绿色动力的“A+H”示范:钱多!溢价!没理由不回来

时间:2018-4-10 12:04:00 来源:中国生态资本网 李理 添加人:admin

  2018年3月27日,绿色动力环保集团股份有限公司成功过会,即将在上交所上市。作为2018年首个登陆A股的环保上市企业,绿色动力的成功过会,或将开启一段好时光。

  绿色动力的A+H示范:钱多!溢价!没理由不回来

  2018年的A股,迎来第一个过会的环保企业。

  2018年3月27日,证监会第十七届发审委2018年第52次会议审核结果显示,绿色动力环保集团股份有限公司(以下简称绿色动力)成功过会,将于上交所上市,首发拟不超过1.162亿股,计划募集资金5.6亿元,折合股本为4.91元。

  一般来说,在A+H股同时上市的企业,要同时符合两地的监管,会被投资者认为公司发展质量较好,有稳定的盈利前景,而在同股同权的情况下,大部分时间都是H股折价,A股溢价,在投资者的看来,也提供了对股价相互参考的样本。

  除了绿色动力,国内的环保企业东江环保也是在A+H股同时上市。

  登陆A股

  国资背景的绿色动力成立于2000年,于2012年初完成了股份改制。是国有资产经营有限责任公司投资控股的专门从事循环经济、可再生能源产业的上市企业集团。2014年,绿色动力在H股上市。

  目前,绿色动力业务涉及城市生活垃圾处理项目的投资建设、运营管理、技术研发,核心配套设备的供应,以及顾问咨询等专业化服务,为城市垃圾处理提供整体解决方案。

  不久前,绿色动力发布2017年度业绩公告,公告显示,2017年,绿色动力实现营业收入约7.85亿元,同比增长18%,归属母公司股东净利润为2.06亿,其中,垃圾焚烧发电项目运营收入为人民币6177万元,同比增加19%,利息收入为人民币167,068,000元,同比增长17%。

  作为中国较早从事垃圾处理产业化的企业,绿色动力目前已在14个省市及自治区签署近三十份垃圾处理BOT、PPP特许经营合同,截止2017年底,公司生活垃圾焚烧总规模达36230吨/日,项目数量和处理总规模均位居前列。

  2018年1月18日,绿色动力成功获得惠阳环境园生活垃圾焚烧二期PPP项目,赢得日处理规模3400吨,该项目总投资17.86亿元,同样采用BOT投融资模式投资、建设和运营,特许经营期30年。

  据了解,本次发行的募集资金将投资于天津宁河县秸秆焚烧发电项目、天津宁河县生物质发电项目、蚌埠市生活垃圾焚烧发电厂项目及补充流动资金。

  值得注意的是,在A股上市的新股东中,出现了社保理事会的名字,持股1162万股,占比1.0007%。社保基金的目标是为了在可控的风险下获取稳定的收益,社保理事会投资绿色动力,也说明社保基金对这家公司的稳定盈利预期比较看好。

  示范效应

  作为2018年首个登陆A股的环保上市企业,绿色动力的成功过会,或将开启一段好时光。

  2017年,证监会曾明确表态支持符合条件的节能环保企业上市融资,鼓励节能环保企业利用资本市场做大做强。

  不过,纵观2017年上市的环保企业,基本全集中在上半年成功挂牌,这或许与证监会在2017年9月的发行审核委员会大换血有很大关系,IPO发审工作遵循宽进严出的准则,虽然IPO的闸门更大了,但是IPO过滤网变的更细了。

  2017年之前,环保行业IPO的主题似乎是千军万马挤独木桥,排队企业不少,但最终真正实现IPO的幸运儿寥寥。而在2017年,特别是下半年,环保企业IPO更是难言乐观,环保企业上市随整体IPO加速而增加,但企业的审核似乎也变得更加严格,不少企业因种种问题被否。

  例如,多次上市未果的北京建工修复在2018年年初IPO被否,可见绿色环保概念并非金字招牌,一方面土壤修复业务模式在整个环保行业收益未显,另一方面,建工修复的盈利水平及财务数据一直受到质疑。

  这说明,新股发审从严的趋势已经渐显。一些多次闯关的IPO企业在最终上会阶段会更加谨慎,比如:2017年12月,鑫广绿环在上会通过即将申购之时突发安全事故,公司只好宣布暂缓首发工作,抓紧时间完善公司内部管理。

  过会成功后,绿色动力也成为并不多见的A+H股同时上市的代表,从H股率先上市,到适时开辟A股上市路径,绿色动力也为国内的环保企业做了一个良好的示范。

  此前,A股市场有很长一段时间处在IPO堰塞湖状态,企业上市流程长,上市手续复杂,所以有很多企业转而去H股上市融资,那时候外汇监管也没那么严格,所以融到资金也能转入境内。

  但随着创业板开闸和近几年IPO加速,A股市场因为散户多(喜欢追高杀跌),且资金环境相对封闭,一直处于高估值状态。企业上市,募集同等规模的资金,对应发行的股份数量更少,对于大股东自身来说可以保留更多股份,维持控制权。所以企业纷纷在A股市场递交上市材料。与此同时,在H股甚至美股上市的企业,也想通过私有化回归A股。

  相比于H股,A股的市值高,境内资金充裕,还可以全流通;反观H股上市公司,除了涉及外汇管理、商务审批、证监会路条,而且境内股份无法实现流通。对于境内企业来说,上市性价比已经悄然改变。

  所以,已经在H股上市的绿色动力,没有理由不在A股寻求一席之地。公司A股 IPO后,公司H股将自动纳入港股通,产生A+H 比价效应,较高估值的A股将刺激较低估值的H股。同时纳入港股通后给大陆资金南下又提供了一条渠道,有利于刺激H股股价。

  目前垃圾焚烧项目的建设期大约为一年半,未来绿色动力新项目的不断建设与投产都在增加着公司的产能,而垃圾焚烧行业的现状是呈现供不应求状态,这为绿色动力的A股征途带来了良好前景。

  作者介绍:李理,资深媒体人,生态资本论主笔

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